華鑫證券有限責任公司任春陽,林子健近期對飛龍股份進行研究並發布了研究報告《公司事件點評報告：短期業績承壓，長期看好液冷和機器人業務發展》，給予飛龍股份買入評級凱發官網入口。

　　飛龍股份(002536) 事件 飛龍股份近期發布2025年報：報告期內公司實現營收45.45億元，同比下降3.77%，實現歸母淨利潤3.17億元，同比下降3.85%，其中2025Q4單季度實現營收13.08億元安倍麻美，同比+6.51%，環比+21.52%，實現歸母淨利潤3018.37萬元，同比-52.07%，環比-60.44%。對此，我們點評如下： 投資要點 短期業績有所承壓，主要由于傳統燃油車下降以及期間費用上升 2025年公司實現營收45.45億元，同比下降3.77%，實現歸母淨利潤3.17億元，同比下降3.85%安倍麻美，業績短期有所承壓。主要是因為:1)受傳統燃油車增速放緩影響，營收佔比分別高達36.56%/46.35%的發動機熱管理重要部件/發動機熱管理節能減排部件業務分別下降10.47%/6.17%；2)公司的銷售/管理/研發/財務費用率分別為1.93%/7.34%/6.58%/-0.54%凱發K8官網，分別同比-0.38/+0.75/+0.82%/-0.09pct安倍麻美，公司的期間費用率為15.31%，同比提高1.10pct。公司的綜合毛利率為23.96%，同比+2.42pct凱發官網入口，淨利率6.65%，同比-0.28pct。 數據中心液冷和機器人打開成長空間 公司在鞏固汽車領域市場地位的同時，也逐步將熱管理技術延伸至服務器液冷、數據中心液冷凱發官網入口、充電樁液冷、5G基站與通信設備、氫能液冷、儲能液冷、低空經濟、機器人等民用領域，逐步從“汽車熱管理部件供應商”向“多場景熱管理解決方案商”轉型。其中1)數據中心液冷：目前主要提供電子泵、溫控閥系列產品為主，後期將會向集成模塊類產品拓展延伸，已與HP項目、英維克、台達凱發K8旗艦廳，、三河同飛、申菱環境、施耐德、維諦、尼德科、寶德、聯想財經消息，、Cooler Master、金運、AVC、超聚變、高瀾股份凱發官網入口、熱傳科技、富士康等40多家行業領先企業建立了緊密的合作關系，部分客戶項目已實現量產；2)機器人領域：規劃了電機、控制器等核心零部件以及關節模組，依託新能源熱管理的技術優勢，布局機器人領域液冷市場等，目前已與部分整車客戶展開機器人領域產品的合作研發。數據中心液冷以及機器人領域拓展打開公司新的成長空間。 盈利預測 考慮到傳統燃油車增速放緩，我們下調2026年淨利潤至4.57億元(原值4.85億元)，拓展液冷和機器人業務，上調2027年淨利潤至5.74億元(原值5.65億元)，新增2028年淨利潤6.60億元，EPS分別為0.80、1.00安倍麻美、1.15元，當前股價對應PE分別為37凱發官網入口、29、26倍，我們認為數據中心液冷和機器人業務景氣度較高，維持公司“買入”投資評級。 風險提示 數據中心需求及產品研發拓展低于預期風險、機器人業務拓展不及預期風險、燃油車銷量下滑風險、新能源車銷量下滑風險、宏觀經濟下行風險等。

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　　該股最近90天內共有6家機構給出評級凱發K8國際娛樂，買入評級6家；過去90天內機構目標均價為35.78。

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