新能源汽車行業滲透率加速上揚，布局新能源車企成長機會：我們再次上調中國新能源乘用車2022年、2023年銷量預測至640萬輛、802萬輛，同比增長92%、25%，對應滲透率27.0%、36.9%美豔都市。中國新能源車行業滲透率依然處于“S”型曲線加速上揚階段。需求端用戶的認可、供應端車企的戰略傾斜、政策端的支持，都是推動中國新能源車行業明年高速成長的基礎。中國地區也是全球新能源車行業最大推動力。長期看，中國車企也有望持續擴大新能源車出口銷量，支持長期的基本面增長。我們重申蔚來（、小鵬（、理想（LI.US）、比亞迪A股（002594.CH）和比亞迪港股（1211.HK）的“買入”評級。因為這些新能源車企都可以較好享受高于行業增速紅利凱發K8國際娛樂，且當前相互之間處于錯位競爭狀態，是享受新能源汽車行業紅利最直接的標的。其中，我們更加推薦估值較低的小鵬以及盈利能力更強的比亞迪。

　　高端和低端車型以及插混過渡需求支撐中國新能源汽車行業持續成長：首先，中國新能源車銷量的價格段結構呈“啞鈴”型凱發K8凱發K8官網，，即10萬元以下的低端車型和20萬元以上的高端車型，是當前的主要推動力。而10萬元-20萬元的價格段競爭激烈度低，也利于有該價格段車型布局的車企。得益于新能源車行業過渡階段的補能優勢，今年中國新能源車中，插混車型銷量增速顯著高于行業增速。展望明年來看凱發K8國際娛樂，插混車型有望借助供需兩端持續保持較高的增長動能。

　　中國新能源車企有較大成長空間：今年中國新能源汽車市場中，比亞迪表現突出，份額一路從去年年底的20%左右增長到當前的接近30%。相比而言，造車新勢力們表現相對較弱美豔都市。我們認為新勢力新老車型交替週期對于各自汽車銷量有影響。從明年來看，蔚來、小鵬、理想、零跑都有比較詳細的新車型規劃，以豐富自身產品矩陣捕捉更多目標用戶群體。目前凱發K8國際娛樂，頭部6家新勢力在中國新能源汽車市場總份額大約10%，未來按照翻倍空間來看凱發K8國際娛樂，有成長到20%的市場份額。因此，我們仍然看好中國造車新勢力的成長路徑凱發K8國際娛樂。

　　估值：在2022年凱發K8國際娛樂，新能源車企，尤其是造車新勢力，估值一路向下。中國造車新勢力市銷率估值從年初的5x-7x，一路下滑至當前0.7x-1.4x的低點。目前凱發K8國際。，中國造車新勢力的估值約在0.7x-1.8x之間。考慮到造車新勢力明年銷量的高速增長和盈利提升，我們認為美豔都市，中國造車新勢力估值下行風險較小，較為吸引，適合作為布局新能源汽車行業成長的重要標的。

　　投資風險：汽車半導體產能供需不平衡持續時間較久，嚴重拖累汽車行業銷量。疫情的不確定影響汽車行業供應和需求。中國新能源汽車滲透率增長趨緩，未能如期高速爬升美豔都市。行業競爭加劇，拖累車企銷量和毛利率表現。自動駕駛研發不及預期凱發K8國際娛樂新能源管理，，軟件服務收入變現模式不確定增加。中國車企海外布局速度慢于預期。